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Miami, Domingo 24 de septiembre de 2017 | actualizado a las 11:43 horas
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Milton Guzmán: Nuevas sanciones no afectarían la facturación petrolera

por Milton Guzmán el 11/07/2017 a las 06:50 horas
Según una fuente consultada por Bloomberg el pasado viernes, el posible nuevo conjunto de sanciones que impondría el Gobierno de los Estados Unidos a Venezuela no afectaría las ventas de crudo de dicho país. Los funcionarios a los que se les preguntó sobre el calendario y las decisiones económicas y políticas que tomarían a este respecto señalaron que, hasta el momento, se encuentran evaluando la situación, dada una profundización aún mayor de la crisis económica y social que vive actualmente el país.
 
En cuanto al impacto en la economía nacional, el comentario extraoficial del funcionario estadounidense fue que un embargo petrolero contra Venezuela podría hacer que los precios de la gasolina suban dramáticamente y afecten el flujo de caja proveniente del negocio petrolero. Como hemos mencionado en varias ocasiones, un posible paquete de nuevas sanciones, incluyendo la decisión de recortar las importaciones de petróleo de Venezuela por parte de los Estados Unidos, podría afectar significativamente la capacidad de pagos por parte de la República, incluyendo Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA).
 
Al mismo tiempo, consideramos que este tipo de sanciones podrían afectar las importaciones de alimentos y medicinas, así como los gastos de capital de PDVSA que resultan necesarios para hacer frente a la disminución estructural de la producción de petróleo. En ese sentido, nuestro sentimiento es que el Gobierno de los Estados Unidos evitará imponer una sanción como ésta, al menos, a muy corto plazo, dado el dramático cuadro social que enfrenta el país. De lo contrario, la crisis social y económica podría profundizarse, haciendo mucho más doloroso para la nación un proceso de cambio político, al tiempo que se elevaría el riesgo de incumplimiento de los pagos de deuda externa; situación que, a su vez, podría afectar a los tenedores de bonos internacionales.
 
Para dar un buen ejemplo de la relevancia del punto anterior, el año pasado, y según la propia nota de Bloomberg, Venezuela vendió 701.000 bpd, a la costa del Golfo, mientras que, de acuerdo a nuestros cálculos, el promedio para el período 2013-2016 fue de 794.000 bpd. Nuestro sentimiento es que, aparte de las exportaciones de petróleo a China, las ventas de crudo a los Estados Unidos representan recursos líquidos a favor del país, los cuales representarían cerca de 1.000 millones de dólares al mes, o aproximadamente 48.0% del flujo de caja petrolero excluyendo importaciones, acuerdos petroleros y el consumo interno. En línea con dichas cifras, consideramos que una sanción que afecte las exportaciones de petróleo venezolano debería tener una baja probabilidad de ocurrencia, al menos durante el tercer trimestre del año. Sin embargo, su dinámica dependerá de los eventos que se llevarán a cabo en el país en ese período, especialmente, de la posibilidad de aprobación de una Asamblea Nacional Constituyente (ANC), la cual, según las encuestas de opinión, enfrenta un 83% de rechazo de la población. El otro tema interesante que se desprende a partir de la nota de Bloomberg está relacionado con la aparente situación de lobby que existe actualmente en los Estados Unidos en contra de un conjunto de sanciones las cuales podrían afectar a las importaciones de petróleo desde Venezuela. En ese sentido, la noticia puso de relieve una carta enviada por parte de la "American Fuel & Petrochemical Manufacturers" al presidente Donald Trump el pasado jueves, instando a su Gobierno a excluir las importaciones de crudo venezolano de un posible conjunto de sanciones que podrían afectar a muchas refinerías estadounidenses. En particular, a las ubicadas en las regiones de la Costa del Golfo y Costa Este, las cuales han sido optimizadas para el uso del crudo del país caribeño. De esta manera, el argumento en contra de dicha medida es que tal decisión podría afectar negativamente los márgenes de las firmas y el precio de la gasolina en el mercado norteamericano. Nuestra opinión sobre este punto es que, a menos que el Gobierno de los Estados Unidos implemente una estrategia a mediano plazo para sustituir más de 700.000 bpd que provienen de Venezuela, la probabilidad de imponer un embargo petrolero a muy corto plazo luce relativamente baja. Sin embargo, el conflicto social y político en el país podría traducirse en una mayor represión política, en particular, si la ANC es aprobada en contra de la voluntad de una porción muy significativa de la población. En ese sentido, no descartamos un escenario con nuevas sanciones por parte de los Estados Unidos (aparte de las que podrían estar siendo considerados en la actualidad) que podrían incidir, en alguna medida, sobre la facturación petrolera, sino también, en combinación con una condena por parte de la comunidad internacional. De esta manera, una nueva revisión e implementación de medidas o sanciones más profundas podrían afectar la voluntad a pagar como parte de una política de represalia por parte del Gobierno venezolano. Dado que dichos eventos podrían suscitarse con mayor probabilidad en los meses siguientes al 30 de julio, el mercado deberá estar muy atento a la variable político-institucional y la respuesta social que seguramente enfrentará el país.

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